SPAC este acum văzut de multe companii de management ca o alternativă la un IPO, WeWork, BuzzFeed și Bustle Media Group fiind toate orientate în această direcție. Și acestea sunt doar câteva dintre companiile pe care tocmai le-am amintit primele. SPAC este la modă pe Wall Street în acest moment, iar mulți o privesc ca pe o alternativă excelentă la un IPO. Haideți să analizăm ce este SPAC și ce oportunități oferă.
Societatea de achiziție cu scop special (SPAC) explicată
În esență, este o companie fantomă, creată pentru a trece prin procesul de IPO și apoi pentru a achiziționa sau fuziona cu o altă companie. Acest lucru înseamnă că SPAC nu are operațiuni comerciale, adică nu furnizează servicii și nu produce bunuri. Adică, de fapt, singurul activ real al unor astfel de societăți este reprezentat de banii primiți la IPO.
Puteți citi buletinul SEC despre SPAC pentru a înțelege mai multe.
Desigur, SPAC-urile existau și înainte, dar în ultimii doi ani, popularitatea lor a crescut dramatic. În timp ce doar 2 SPAC-uri au devenit publice în 2019, 247 de SPAC-uri au fost deja înființate în 2020, iar investițiile totale au ajuns la 80 de miliarde de dolari. Mai mult, în 2021, au fost înființate 295 de SPAC-uri, atrăgând investiții record de 96 de miliarde de dolari.
De obicei, astfel de societăți sunt create sau sponsorizate de investitori instituționali care creează astfel de societăți-umbrelă în scopuri proprii.
SPAC-urile sunt de obicei create de investitori care sunt recunoscuți într-un anumit domeniu, care au o reputație solidă. Acest lucru se datorează în mare parte faptului că fondatorii nu dezvăluie scopul cumpărării sau fuziunii SPAC-urilor, ceea ce înseamnă că investitorii din IPO nu știu unde vor fi investiți în cele din urmă banii lor.
Odată ce SPAC devine publică și strânge bani, îi plasează într-un cont fiduciar purtător de dobândă. Acțiunile sunt evaluate, de obicei, la 10 dolari pe acțiune. Încasările pot fi folosite exclusiv pentru achiziții sau pentru a returna banii investitorilor, dacă se decide lichidarea SPAC.
De obicei, SPAC-urile au la dispoziție doi ani pentru a găsi o companie privată care dorește să devină publică.
Ce fac investitorii SPAC atunci când găsesc o companie privată pe care să o achiziționeze?
Atunci când SPAC finalizează achiziția, investitorii pot fie să își schimbe acțiunile cu acțiuni ale societății combinate, fie să își răscumpere acțiunile SPAC pentru a-și recupera fondurile și dobânda acumulată în timp ce banii se aflau în contul fiduciar purtător de dobândă. Sponsorii SPAC primesc, de obicei, aproximativ 20-25% din acțiunile societății fuzionate.
În cazul în care tranzacția nu se finalizează în doi ani, investitorii își recuperează acțiunile plus dobânda pentru perioada în care banii au fost în contul fiduciar purtător de dobândă.
De ce au devenit SPAC-urile atât de populare în acest moment?
SPAC-urile sunt cunoscute de zeci de ani, dar au fost nepopulare până în 2020, când pandemia a lovit și a creat o volatilitate crescută pe piețe. Multe companii, temându-se de posibilul impact negativ al volatilității asupra ofertelor publice inițiale, au optat să nu debuteze, iar unele au ales o altă cale – fuziunea cu o SPAC.
De obicei, acest proces este mai rapid decât un IPO tradițional, deoarece achiziția (sau fuziunea) unei companii poate fi încheiată în câteva luni, în comparație cu un IPO, care poate dura până la șase luni.
În plus, deoarece lansările SPAC implică, de obicei, investitori consacrați, aceasta permite companiei să strângă mai mulți bani în cazul în care compania țintă (a cărei achiziție sau fuziune este ținta inițială) are un istoric mai slab. În acest fel, compania poate strânge fonduri suplimentare.
Care sunt riscurile SPAC-urilor?
În ciuda avantajelor descrise mai sus, SPAC-urile prezintă și dezavantaje, deoarece investitorii trebuie să se bazeze efectiv pe managerii SPAC-urilor pentru a avea succes în achiziția lor. Atunci când investitorii cumpără acțiuni, ei nu știu care va fi compania țintă, deoarece acest lucru nu este de obicei dezvăluit.
Acest lucru înseamnă că există întotdeauna o șansă ca investiția să fie direcționată către un proiect umflat sau chiar către o înșelătorie frauduloasă. De asemenea, randamentul din SPAC poate fi mai mic decât se aștepta, în cazul în care agitația inițială se stinge.
Mă voi referi la analiștii de la Goldman Sachs care au subliniat că, dacă cele 170 de SPAC-uri analizate inițial în cadrul IPO au prezentat o mediană mai mare decât indicele Russell 3000, dar în următoarele șase luni mediana SPAC-ului a rămas cu 42% în urma indicelui Russell 3000.
În plus, cercetările indică faptul că până la 70% dintre SPAC-urile care au devenit publice în 2021 au ajuns să se tranzacționeze sub prețul lor de 10 dolari (la 15 septembrie 2021). Acest lucru înseamnă că există, de fapt, o bulă SPAC pe piață care ar putea exploda.
Astfel, în ciuda avantajelor evidente, investiția în SPAC-uri este mai vulnerabilă pentru investitori decât achiziționarea de acțiuni în cadrul unor IPO-uri tradiționale.
